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“大限”减持可能性不大
主持人：招行47.99亿股有限售条件股的成分大概是什么样的？各位分析师认为股东们减持的可能性有多大？
招商证券李珊珊：本次限售股东结构中招商局轮船股份有限公司、深圳市楚源投资发展有限公司和深圳市晏清投资发展有限公司都是属于招商局集团的子公司，三者共持有约26亿股，中国远洋、广州海运、中交建等10家股东共持有22亿股。
华泰证券刘晓昶：从李珊珊的分析可以看出，此次招商银行限售股股东主要为招商局系和海运交建系，由于招商局系股东（主要是招商局轮船股份有限公司）是招商银行的原始股东，具有控股权，因此减持的动力不大；而海运交建系等股东大多为央企，资金较为充裕，套现压力小。大股东们减持意愿不大，即使部分小非在限售股解禁后套现出局，对招商银行股价整体走势也不会产生较大威胁。
资质优异业绩稳健
主持人：大家都知道整个银行业处于净息差下降的通道，招行此前还收购了永隆银行，分析师们对公司业绩有何判断？
招商证券李珊珊：09年在宏观经济存在不确定性环境下，公司经营风格较为保守，业绩出现惊喜的可能性不大，但一贯稳健的风格确保资产质量安全性较高。我们认为目前估值处于合理区间。
长江证券刘俊：公司业绩和股价前期所面临的不确定性因素，比如对永隆的商誉减值计提、净息差下降幅度相对较大等问题，市场已经消化，有待相关公告后予以明确，就成长性而言，这些负面因素并不会影响公司未来的发展。同时中信、海通等大盘股解禁案例表明，目前大非抛售的情形都非常少，公司的老股东也很少抛售，这其中有政策因素，也有上市公司对股东所做的工作，预计招行也一样。
华泰证券刘晓昶：招商银行是一家资质优异的股份制商业银行，在银行股中一直担当龙头的地位。多年来，公司保持规模、效益、质量协调发展，在零售银行领域形成了良好的品牌。前期招商银行强制性收购永隆银行，尽管收购对价较高，但是却为公司扩大海外市场、推进国际化进程提供了较好基础。
股价或维持震荡
主持人：那股价呢？投资者们最关心的是招行的股价路线图将如何演绎？
华泰证券刘晓昶：招商银行作为基金第一重仓股，在进入全流通时代以后可能演绎出震荡上行的走势。一方面，目前招行估值风险已大幅释放，进入合理偏低区间。在09年初以来的反弹行情中，招商银行股价涨幅不到20%，未来仍有一定的补涨空间。不过也必须看到，招商银行流通市值较大，且由于有H股下拉作用，上涨弹性弱，需要有大量资金推动，一蹴而就快速上涨也不现实。因此综合来看，逐步震荡上行直至估值回升到合理区间是比较可能的。
短期分歧犹存
主持人：有一件值得注意的事情，那就是在解禁前——2月20日，关于招行发生一笔大宗交易，买方为银河证券总部，卖方为中金席位，分析师怎么看？
国海证券冯伟：用一个词概括就是“分歧”。目前市场对于宏观经济未来走势还存在一定分歧，还不能断言经济是否一定会在下半年复苏。银行股与宏观经济走势密切相连，目前国家保增长、刺激放贷的政策短期确会对经济及银行的业绩和资产质量有一定的提振作用，但银行的逆势扩张是否会埋下未来不良飙升的地雷。此次大宗交易表明机构投资者对银行股未来走势还是比较谨慎的，尽管招行解禁压力并不大，但部分投资者还是对后市存在一定短期分歧。
序号 股东名称 可流通数量（股） 占总股本比例（％）
１ 招商局轮船股份有限公司 １，７８１，６７７，６３３ １２．１１
２ 中国远洋运输（集团）总公司 ９４７，５４８，６６８ ６．４４
３ 广州海运（集团）有限公司 ５６５，３５９，５９０ ３．８４
４ 深圳市晏清投资发展有限公司 ４３３，４８４，３３５ ２．９５
５ 深圳市楚源投资发展有限公司 ３７８，７１５，８６８ ２．５８
６ 中国海运（集团）总公司 １７５，９５０，１５７ １．２
７ 中国交通建设集团有限公司 ２６１，０２４，８０５ １．７７
８ 中交广州航道局有限公司 １５４，７７１，４０２ １．０５
９ 上海海运（集团）公司 ５１，０２４，３３１ ０．３５
１０ 中交第四航务工程局有限公司 ２１，０６７，４２９ ０．１４
１１ 中交上海航道局有限公司 １６，８８８，２９４ ０．１１
１２ 振华工程（深圳）有限公司 ８，７９４，９０２ ０．０６
１３ 中交第三航务工程勘察设计院有限公司 ２，９２５，８４０ ０．０２
合 计 ４，７９９，２３３，２５４ ３２．６３
招商银行２００９年２月２７日（顺延至３月２日）限售股解禁一览
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