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2005年8月，笔者在股市动态上写过一篇《熊周期失效，牛周期渐至》，文章立论基础是：股价运动有周期的，这种周期是有规律可循的；天不变，道亦不变，主流趋势不变，原先的周期节律也不变，主流趋势的转变一定会带来周期规律的变化，或反过来印证，周期节律的改变意味着主流趋势的改变或即将改变。并通过1989年以来中国股市的几个大的周期性规律，印证了2005年7月1004点的低点是中国股市摆脱长达4年之久的熊周期，重新纳入牛周期的重要信号。 本周我们就从这2个定律出发，对目前市场做一个大致分析。 先回顾一下中国股市的周期情况。虽然上证指数诞生于1990年12月19日，但此前已有柜台交易，根据1990年1月19日上海股市的加权平均价作，以及由申银证券公司编制的静安股价指数作逆运算，可倒推出中国股市历史的最低点是1989年11月17日的23点。从那以后，上证指数的运行规律是：每隔18-21个月，便产生一个重要底部。这些底部距上一底部的时间跨度分别为： 1991年5月104点，18个月； 1992年11月386点，18个月； 1994年7月325点，21个月； 1996年2月512点，18个月； 1997年9月1025点，20个月； 1999年5月1047点，20个月。 一句话，从1989年11月开始，中国股市每隔19个月，就会产生一个重要底部。而且每个底部都以单底的形式出现，即在月线上均一次探底成功。用周期理论来说，这是一种非常规则的周期，它说明从23点开始，虽然期间有一些巨幅调整，如1992年5月1429点到同年11月386点、1993年2月1558点到翌年7月325点，但市场的牛周期性质并未改变。 上述周期节奏在2000年出现了一次重大改变。2000年8月，上证指数见到2114点后，先于当年9月产生1874点低点，然后在当年11月冲高到2131点，最后又在2001年2月产生1893点低点。从产生低点的时间看，按平均19月的周期计算，从1999年5月开始，下一个产生谷底的时间窗口应在2000年12月。而实际上，在这一个月左右产生的不是低点，而是2131点的相对高点。从形式看，前面的6个谷底在月线上均以单底的形式出现，而1874点和1893点却是以双底的形式出现。这种周期表现形式的改变意味着一轮主流趋势即将改变。 更有意义的事情是在后面。2001年6月2245点后，大盘进入大调整。按原先的周期节奏，2002年7月、2004年2月都应该是产生谷底的时间窗口，但偏偏在这2个时间窗口中，却出现了大盘反弹的2个高点——1748点和1730点。 按原来周期规律应该产生谷底的时间窗口却产生了高点，这种周期的混沌现象和主流趋势的改变是相伴相随的。换句话说，只要主流趋势改变，原先的周期节奏就会发生改变或产生混乱，所谓"高岸为谷，深谷为陵"，应该出现谷底的时候出现高点，应该出现高点的时候出现谷底。关于这一点，美籍华裔学术家李天岩1975年发表在《数学月刊》上的《周期三趋向混沌》有过非常深入的论证。 上述分析对我们认识当前股市有什么现实意义？且看下列分析。 1、根据周期可无限分割，也可无限延长法则，平均19个月左右的周期可进一步归并为38月周期、76月周期、95月周期、114月周期、133月周期、152月周期、171月周期等。按照这样一些周期，来计算一下2008年10月1664点在周期上的地位。 从2008年10月往前，171个月是1994年7月325点； 从2008年10月往前，153个月是1996年1月512点； 从2008年10月往前，133个月是1997年9月1025点； 从2008年10月往前，113个月是1999年5月1047点…… 所有的时间落点均为重大谷底。也就是说，2008年10月的1664点从时间看，具有牛周期性质。 2、既然是牛周期，那么我们就按牛周期来计算2009年内最容易产生重大高点的时间。方法很简单：1993年2月1558点到1994年9月1052点，时间为19个月；到1997年5月1510点，为51个月；到1999年6月1756点，为76个月；到2001年6月2245点，为100个月；到2007年10月6124点，为176个月。 将上述几个时间做加减组合运算，就可得到： 19+176=195； 19+76+100=195。 1993年2月1558点后的第195个月，就是今年5月。这就是笔者前周所述2月最高2400点，但全年高点很有可能出现在4、5月的主要依据。 有人会问，如果大盘依然处在熊周期中呢？很简单，根据熊市中的周期会出现"高岸为谷，深谷为陵"的规律，那今年4、5月一定是又一个中期底部。至于当前调整，可注意2030的重大目标位。 （金学伟 本文作者为上海智晟投资管理有限公司首席经济顾问）
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