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这个星期五个交易日，对股市投资者来说，每一天都让人牵肠挂肚。自从周一的大跌击穿3000点整数关口之后，上证综指一直在2700点到2900点这个区间里大幅震荡，前景扑朔迷离。许多前一阵子还信心满满的投资者，现在不仅承受着资产缩水的损失，更对股市今后的走向心里没了底，不知道何去何从。
市场上掀起这次大跌的始作俑者又是谁呢？
8月20日，A股上演了绝地反弹，上证综指接连收复2800点和2900点两个关口，涨幅达到 4.52? %，创下了近五个月以来的最大单日涨幅。看着一片鲜红的大盘，股民老李脸上露出了难得的笑容。就在刚刚过去的短短十多个交易日，A股累计下跌接近20%，这让入市不久的老李，感到措手不及。
股民老李：“我是看不懂，看不懂这个怎么回事，琢磨不透。”
前些日子，看着股指节节攀升，按捺不住，老李便冒险买进，没想到进场之后股指便开始大幅下挫。
股民老李：“3400、3300，那个时候进去的，最近我是套着的，割肉。”
老李说，这个营业厅的好多股民都和自己一样，在高位买进后来不及出逃，被牢牢套住。他们想不明白，为什么在短短十多个交易日，就蒸发掉了过去两个月的涨幅，由于损失惨重，记者采访时，他们已经不愿提及自己的股票。
股民老李：“一开始，看涨那么多了，好多人都有信心了，就往里进，进去，就进去了，套里面了。”
随着股指的倾泻而下，老李的资产已经大幅缩水，短时间内很难解套，虽然采访这天股指大幅反弹，但对于后市，老李依旧有些茫然。
股民老李：“后市更琢磨不透，你看今天又上来这么多，我对这股市，反正是既恨又爱。”
大盘连续700点左右的暴跌出乎几乎所有散户的预料，他们不明白发生了什么，是谁导演了这场大跌？
股民任女士：“看都看不懂，反正比较乱，您也觉得很乱，如果懂点技术，今年这个政策不明朗，技术指标走得也有点乱，拿不准，所以还不如出来看呢。”
对A股未来走势表示迷茫的不仅是这些个人投资者。国际金融危机爆发之后，世界各国都认为中国将是率先走出低谷的主要经济体。而在资本市场上，人们也正把中国股市的走势当作领头羊加以关注，近期中国股市大跌，就引发了国际上一种担心，这会不会成为全球股市降温的先行指标。
近日A股市场的表现迅速波及全球。本周一一开市中国股市就遭遇了黑色星期一。上证综指大幅下跌5.89%，创出9个月来最大单日跌幅，到了19号周三，A股继续跌跌不休，上证综指数收盘跌4.5%，报2785点，这恰巧也是自高位3478点回调的20%挡位。当日，A股的下滑拖累了亚太股市的全面下挫，日经跌0.8%，恒生指数跌1.7%，新加坡海峡指数跌1.7%，与此同时，股市的下滑还引发避险情绪升温，资金流进美元避险，截止19号下午3点，也就是上证交易收市时段，澳元和纽元的日跌幅都超过1%，欧元和英镑的跌幅也超过0.6%，由于避险效应，英镑及欧元兑日元的交叉盘也有相近的跌幅。
路透社在8月19日A股大跌时接连发表文章，用A股感冒连累全球金融市场打喷嚏，A股成为全球货币走势风向标，来形容中国资本市场对全球资本市场的影响。
昆仑国际(香港)有限公司首席交易员丘宾：“在金融海啸过去这一年，我是盯着中国股市和外汇市场的，有明显的感觉就是中国A股的走势在亚洲的交易时段基本上已经成为了一个指标，一个领跑的指标，A股涨，非美货币基本上也跟着涨，如果中国A股出现大跌，非美货币基本上也是跟着下滑，走势的相关性已经是越来越大。”
而就在A股大跌的同时，美股却因为数据接连爆喜而连续上扬，不过美国的分析员却对前景表示担忧，称A股这波剧跌让投资者担心美股过去五个月以来大涨近50%的走势已近顶点，投资者紧盯沪股走势，A股反弹还是回调左右着全球资本市场的人气。
信贷的微调，是否预示着中国经济明年将放缓？而作为经济晴雨表的股市，是否已提前嗅到了气息？而若真如此，对全球经济增长的贡献会有怎样的影响？"中国因素"已成为全球资本市场不容忽视的指标。
如果我们回顾一下，在本轮反弹中，上证综指从2700点上攻至3400点高位，用了五个星期的时间，而从3400点跌回2700点只用十多天的时间，也就是说，股市下跌的速度比上涨的速度快了几乎一倍，难怪会给人一种乍暖还寒的感觉。那么，市场上掀起这次大跌的始作俑者又是谁呢？继续来看看我们的调查。
银河证券基金研究中心负责人胡立峰告诉记者，从深圳证券交易所刚刚得到的公开数据判断，这场大跌极有可能是从基金引发的。因为在这张深圳证券交易所统计的行业投资者分
类成交统计表上，显示今年7月，基金在深圳证券市场抛出了148.73亿元的股票，相当于把基金四五六三个月的净买入全部抛了出去，胡立峰估计，如果加上上海证券市场，这一数字将更大。
银河证券基金研究中心负责人胡立峰：“放大到全市场来看的话，基本上就是应该是(抛出)400多亿左右。”
在胡立峰看来，正是基金7月的抛出行为，直接导致了市场的恐慌情绪，诱发了8月中国股市的大跳水。
胡立峰：“它(基金)可能就是卖了一些大蓝筹，大蓝筹一卖的话，它又是带动整个权重股，对指数的影响是很大的，指数影响又带动整个全社会的一个心理作用，这样来说，后面的话整个噼里啪啦就全部下来了。”
虽然基金7月的抛售诱发了8月中国股市的大跳水，但银河证券基金研究中心分析师刘志晶也告诉记者，基金也许并不是推动本轮下跌的主要力量。因为他们对基金的仓位进行了长时间的跟踪和科学测算，历史经验也证明，他们的测算结果和实际相比，误差在2%以内。那么，8月的大跌中，测算结果显示基金抛出了多少股票呢？
银河证券基金研究中心分析师刘志晶：“我这边有一组数据，正好可以对比一下，数据的两头分别是7月29号和截止到昨天(8月19日)，也是一个大跌，7月29日当天，股票型基金平均仓位是86%，偏股型是83%，平衡型是73%，这是7月29号的情况，然后截止到昨天(8月19日)，昨天最新的数据是股票型基金平均仓位是81%，偏股型是78%，平衡型是69%的仓位，也就是说各个类型的基金距离7月29日的仓位大约下降了4到5个百分点，但是考虑到，基金指数下降了这么多，我们认为在这段时间基金并没有出现一个整体的、大规模主动性抛售的情况，即使存在一部分抛售的话，我们相信那也只是一种被动的调整，一种短期策略的调整，而不是主动的对后市看空进行的主动撤退。”
胡立峰告诉记者，目前基金总规模大约为1.8万亿，他们最近的一期测算表明，8月10日到14日，基金平均主动减仓1.6%，也就是说上周基金也许抛出了288亿元左右的股票。那么，基金为何在重仓的情况下，持续抛出股票？
胡立峰：“在今年的年初，基金的仓位大概是61%左右，那么你看半年以后，仓位从历史最低点61%左右达到了历史最高点大概是83%到85%。”
胡立峰告诉记者，因为每个基金都规定必须要保留一定比例的现金。因此6月底基金83%到85%的持仓比例，几乎达到了它们持仓的极限，这对基金来说，也意味着风险在加大。
胡立峰：“这个时候只要一有风吹草动，或者说一些少量的赎回，市场短期之内，哪怕一些小的震荡基金都基本上都没有能力继续买入这些个股了，因为子弹都打光了，子弹打光了意味着什么，子弹打光了意味着如果有另外一批资金偷袭这个市场的话，基金只能坐以待毙，或者眼睁睁的看着一些股票往下打。”
投资者采取怎样的举动？折射出怎样的市场心态？我们该如何判断今后走势？
胡立峰把股市近期急挫的直接动因，归结为基金在7月份的减仓。而在一个大批投资者靠博短线赚差价的市场环境下，基金的举动被迅速放大，演变成一场股市暴跌的风潮。而各路大大小小的投资者，它们在这场变局中，各自采取了什么样的举动？折射出了什么样的市场心态？
在胡立峰看来，基金在7月抛掉一些股票不仅可以降低风险，同时，这也是对可能爆发的赎回潮做了提前准备。胡立峰告诉记者，2007年下半年，大批基民在大盘指数从三千六七百点涨到了6100点后被套牢。
胡立峰：“整体而言，4000点以上的投资者开放式基金的金额大概是2万多亿，套住的投资者大概是3000多万人，当初新进入的这些基民凡是2007年下半年买进的投资者，基本上都被套住了，这一批投资者我们也算过，一支一支基金去算，按照他们的规模做过一个加权统计，基本上折算成现在指数点位大概在3900接近到4000点附近，这些人基本上就是要赎回，我们也做过一个测算，如果这些投资者要赎回三分之一的话，或者说有三分之一的投资者要赎回的话，基金需要卖出股票，那这个金额是非常庞大的，初步统计的话大概是7000个亿。”
胡立峰认为，在大盘达到3600点后，赎回现象就会大量产生，因此，现金不足的基金在7月大盘达到3400点时，开始考虑抛掉一小部分股票，来应对可能发生的赎回潮也在情理之中。
胡立峰：“在我们国家有开放式基金以来，02年、03年、04年、05年那4年被套住的开放式基金的投资者，我们当时也算出来了，大概平均点位在上证指数是1300点，然后这些人大盘回到1300点的时候，这批投资者出掉了，几乎全部都走了。”
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