封闭式基金：折价率缩小 投资价值提升
首创期货研发中心研究员徐泽平表示，我国证券市场封闭式基金普遍存在折价现象，目前50只封闭式基金折价率（单位净值/收盘价－1）平均为30%左右，折价率比较高。出现这一现象的原因，主要是对流动性损失的补偿性折价以及封闭式基金被边缘化等。
根据好买基金研究中心的分析，封闭式基金的折价率与到期年限并不呈现线性的关系，但总体而言，随着到期年限的临近，封闭式基金折价率缩小。假如用封闭式基金静态年化回报率（即封闭式基金价格除以净值的年化收益率）和相对应的到期年限制成封闭式基金折价收益率期限结构图，可以发现封闭式基金短端折价收益率即临近到期的封闭式基金年化收益率较高。
以今年到期转开放的基金金盛为例，它在到期前1个月、3个月、6个月、9个月、12个月的折价率分别为2 .77%、3 .17%、7 .85%、14.17%、12.60%，相对应的静态年化收益率分别为37.35%、12.71%、13.63%、16.99%、11.36%。相同时间点的在2014年到期的封闭式基金的静态年化回报率一般维持在6%左右。
徐泽平表示，由于股指期货出台后的标的沪深300指数与封闭式基金持仓品种具有高度关联性，投资者可以通过股指期货对封闭式基金净值进行动态套期保值，锁定当前折价隐含的套利空间，实现封闭式基金的无风险套利。
对此，好买基金研究中心也认为，在股指期货能提供对冲市场风险的情况下，较大静态年化收益率的出现，为套利提供了可能。这必然吸引资金竞相参与，从而缩小折价率，降低静态年化收益率。而短期限封闭式基金折价率的缩小，又会向中长期限的封闭式基金传导，从而缩小整个封闭式基金折价率，提升整体投资价值。
大盘风格基金和新产品开发值得期待
根据上海证券最新研究报告，统计现有基金投资范围，有28只开放式基金在招募说明书投资范围条款下明确提出可以投资股指期货等金融衍生品，两家开放式基金明确提出不利用财务杠 杆 放 大 衍 生 品 的 作 用 ，7只 封 闭 式 基 金 和10只开放式基金投资范围除了股票、债券之外不含股指期货等衍生产品，其余大部分基金投资范围都有兜底条款，若要参与股指期货交易，需要变更投资范围，这需要一个过程，其中涉及与托管行协商、召开基金持有人大会并报备证监会等程序。
预计基金参与股指期货投资，可能比照权证推出时，由证监会以通知的形式对基金公司投资股指期货的问题进行统一规定，由基金公司制定投资股指期货的方案、比例限制、投资策略、风险控制等，报告证监会并公告。
对于基金投资者而言，德圣基金研究中心的建议是：一方面要关注现有基金中重点配置大盘股尤其是银行股的基金品种，另一方面则要关注基金行业未来可能出现的产品创新。
国金证券基金研究总监张剑辉也认为，对冲机制的引入将增加基金操作的灵活度，具体还要看相关规定明细及基金契约。同时，融资融券和股指期货有助于给市场带来增量资金，大盘风格基金有望获取阶段性受益。
上海证券则表示，股指期货推出之后，对基金的影响主要体现为交易策略和新产品开发两方面。具体到新产品开发方面，目前国内基金公司仅在保本基金的产品设计中明示运用金融衍生品技术进行保本基础上的增值。随着股指期货的推出，基金公司在设计产品时，可以更多地使用股指期货来进行产品创新。针对不同类型投资者不同的风险偏好，基金公司可利用股指期货设计出不同的基金产品，从而大大丰富其产品线。（记者 张汉青）