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近期，股指期货的推出已获国务院原则同意，这一重要创新业务的推出，宣告中国股市迎来了自己的“成人礼”。紧接着，证监会于1月12日正式批准中国金融期货交易所开展股指期货交易，这意味着股指期货的筹备进入实质性操作阶段。 业界分析认为，根据目前相关规定，非股票型基金不得投资股指期货。而对于股票型基金和混合型基金等品种来说，由于受到现有法规制度及基金契约等方面的约束，基金介入股指期货还需要一个渐进的过程。同时，在未来一段时间，利用股指期货所设计出的更多基金新产品渴望问世。 偏股型基金：业绩分化距离将拉大 根据好买基金研究中心最新发布的研究报告，在未来股指期货推出后，股票型基金更易实现阿尔法策略。 根据契约规定，股票型基金的股票仓位最低为60%。在没有风险对冲机制的情况下，股票型基金只有做多才能赢利，所以也被称为天生的多头。 股票型基金的收益一般可以分解为两部分，其一是依赖于市场的涨跌幅水平，一般用贝塔系数来衡量基金收益相对于市场收益的波动性；其二是基金经理获取超额收益的能力，一般用阿尔法衡量。如果阿尔法值为正，说明基金经理相对于市场风险取得了正回报。基金经理之所以能够创造超额收益，离不开较好的选时、行业配置及个股选择能力。而引入风险对冲机制后，基金经理可通过买卖股指期货对冲系统性风险，获取超额收益。 2007年，证监会出台了《关于证券投资基金投资股指期货有关问题的通知》，规定非股票型基金不得投资股指期货；基金在任何交易日日终，持有买入期货合约（多头头寸)价值，不得超过基金净值的10%；持有的卖出期货合约（空头头寸）价值不得超过基金持有的该股指期货标的指数成分股以及其他具有高度相关性股票的总市值。按目前保证金比例规定计算，做空期指金额不超过持有市值的约10%。此外，在任何交易日内交易的期货合约价值，不得超过基金资产净值的100%。 从规定来看，监管机构对基金以套期保值为目的投资于股指期货是许可并提倡的。股指期货这一工具弥补了现有股票型基金的短处，使基金能着重于选股，深挖价值。 好买基金研究中心认为，混合型基金契约中规定股票投资的范围更加灵活，在投资上混合型基金更加注重择时，更注重股债比例的灵活配置给投资者带来的收益。股指期货出现后，混合型基金增加了择时的利器，可以通过多头或者空头增强择时的效果。 股指期货作为一种投资工具是中性的，这意味着运用得好坏完全取决于基金管理人的能力。从现有混合型基金运作历史来看，其业绩分化较大，这意味着基金管理人的主动管理能力分化也比较大。在运用股指期货后，这种差别将被放大。 |
