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二、 限售股市场运作可能出现创新模式。 经国务院批准，自2010年1月1日起，对个人转让上市公司限售股取得的所得按20%税率征收个人所得税。这一政策将对个人持有的限售股到期套现冲动起到显著的抑制作用。 但另一方面，无论法人还是个人限售股股东，在税收政策调整的情况下，规避税收的动机会趋强。他们选择与金融机构、中介机构合作，进行创新运作的可能性大增。预计可能采取股权抵押融资方式，还可能通过信托产品创新、银行信贷创新等方式实现股权增值、盘活、风险管理等要求。 事实上，在新政策出台，越来越多的人也已充分认识到，“股份全流通”是“全可流通”而不是“全交易”。 因为,限售股股东中的相当一部分甚至大部分股东会选择长期持有股份，而不会抛售。这是产业资本性质与公司控制权诉求本身决定的。对于而部分限售股权在流通性、风险管理以及套现替换等方面的需求，大有市场创新的余地。 三、2010年银行新增信贷规模将在80000亿元以上。 中央已经明确2010年继续实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策。针对政策的把握问题，高层在去年8月就曾指出，“保持市场流动性合理充裕，着重调整信贷结构，提高信贷质量和效益，加强对农业、中小企业等薄弱环节的支持，努力增强信贷对经济社会发展支持的均衡性和可持续性”。我们分析，这可以作为对2009年天量信贷质疑者的比较全面和科学的回应。 就现阶段中国经济的发展特点而言，“流动性泛滥”是“忧”，但“流动性不足”是“大忧”。流动性不单是本币发行这样一个单纯的数学问题，还与外汇体制改革密切关联，不可只看数字。所以，我们预计，即使2010年新增信贷规模在2009年基础上有所收缩，也不应少于80000亿元。 从化解结构性流动性过剩的手段来看，可以采取上调准备金率、通过公开市场回笼资金、收紧银行信贷等措施，必要时也可以调整基准利率。但总体而言，采取收缩性质的货币政策手段，应当持特别谨慎的态度。
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