永丰金融集团研究部主管涂国彬
上周五(9日)，欧盟峰会结束，27个欧盟成员国当中，除英国外，其余均就加强财政纪律同意缔结政府间条约，条约包括各国政府需承诺平衡本国财政预算，每年结构性财政赤字不得超过国民生产总值的0.5%，而一旦某国财政赤字突破3%的警戒线，该国政府将会自动遭到制裁。
此外，峰会上，欧盟各国亦同意向国际货币基金组织提供最多2,000亿欧元的贷款，这是欧盟各国政府自危机爆发以来首次就向国际货币基金组织出资问题达成共识。欧盟各国亦通过总额达5,000亿欧元的欧洲金融稳定机制将提前至明年启动。消息推动欧美股市以及商品价格上周五反弹，VIX指数当日更跌逾1成，欧债危机的忧虑略为纾缓。
的确，是次峰会的结果与过去治标不治本的方案，只是不停地出资援助有所不同；加强各国的财政纪律，令欧盟之间国家的财政得到了规范，使欧盟内各个国家的财政情况更平均，长远而言，能够解决欧元区货币统一，但财政状况不均所引起的结构性问题，防止未来欧元区再次出现第二次欧债危机，并为欧元区建立财政联盟踏出了重要一步。
然而，从上周五欧元区的国债市场表现，市场似乎仍未对欧债危机投下信心的一票。虽然，意大利10年期国债孳息率经已回落至7厘以下的水平，至约6.4厘，不过，希腊的10年期国债孳息率似乎未有下跌的迹象，即使峰会完结，仍然继续上升，上周五已升至35厘的历史新高。此外，峰会结果对欧元汇价的刺激亦不大，欧元兑美元仍然于1.33美元的水平徘徊，相对今年上半年大多时间均徘徊1.4美元以上的情况，仍然处于偏弱的水平。
事实上，市场对欧债危机仍抱怀疑的态度亦属合理，是次欧盟峰会所达成的方案，除了向国际货币基金组织提供最多2000亿欧元的贷款，均为一些不能即时见效的解决方案，面对意大利高达1.9万亿欧元的债务，一旦意大利真的出现财政困难，即使国际货币基金组织想出资援助，恐怕亦帮不了太多。而预期该国明年更最少要借入3,000亿欧元以维持政府的运作。因此，短期而言，对目前欧债危机的帮助不大。
另一方面，值得留意的是，就连欧元区当中经济最强劲的德国，其去年的财政赤字亦超过3%，因此，这条条约能否有效规管欧元区各国的财政仍有待观察。因此，即使上周五欧美股市及商品价格均见反弹，投资者仍不能过分乐观，毕竟市场对欧元区仍然欠缺信心，一旦再有少量关于欧债危机的消息传出，市场可能会再次出现调整。