央行“意外”加息
货币政策或将收紧
《中国经济周刊》记者 王红茹 刘永刚 见习记者 刘德炳|北京报道
10月19日下午6点59分，大部分人还在下班回家的路上，中国人民银行已将加息的决定贴上了自己的网站——这是自2007年12月20日以来中国首次提高利率。
尽管这只是一次微调——金融机构一年期存贷款基准利率上调0.25个百分点，但还是让人们觉得很突然。因为就在同一天，上证综指在还3000点附近回旋，人们仍然认为，市场充裕的流动性还将继续，防通胀的的任务还未到动用加息的手段。有权威专家认为，只要把CPI（居民消费价格指数）控制在3%～3.5%，就没有加息的理由，更重要的是，由于当前我国经济存在增速放缓的趋势，所以就更加没有加息的空间。
此前央行行长周小川10月10日在华盛顿参加国际货币基金组织和世行年会时也曾高调表示：“今年内，中国不会加息。”
但是，央行毫无预兆的加息行动，还是粉碎了专家的设想。
在感叹突然之后，人们发现，央行此举实际上反过来证明了这样一个基本现实：房地产调控力度还不够、通胀压力陡然增大、股市走向还需进一步明确。
双重打击房地产
据央行公布的数据显示，对一年期的存贷款利率同时提高0.25个百分点，其中在贷款方面，对一年期的贷款利率由5.31%提高至5.56%，对一年至三年的贷款利率由5.4%提高至5.6%，对三年至五年的贷款利率由5.76%提高至5.96%，对五年以上的贷款利率由5.94％提高至6.14％。
由于房地产按揭贷款属长期贷款，年限一般在五年以上，这意味着房贷基准利率主要是由5.94%提高至6.14%。
10月20日，住房和城乡建设部公布，从2010年10月20日起，上调个人住房公积金贷款利率，其中五年期以下（含五年）及五年期以上个人住房公积金贷款利率分别上调0.17和0.18个百分点；五年期以下（含五年）从3.33%调整为3.50%，五年期以上从3.87%调整为4.05%。
“这将对房地产形成双重打击，”万科地产证券代表梁洁认为，目前房价仍在高位运行，物价也在进一步走高，不加息将无法抑制其走势。
10月21日，国家统计局公布的数据显示，9月份，全国70个大中城市房屋销售价格同比上涨9.1%，环比上涨0.5%。值得关注的是，自今年4月份出台房产新政调控以来，房价已经连续多月保持环比小幅波动，但9月份全国70个大中城市房价环比上涨了0.5%，这一涨幅是近半年以来的最高值。
链家地产副总裁林倩表示，此次加息对当前处于调控敏感期的房地产市场影响十分重大。据她介绍，如果以一套100万元贷款的房产为例，以等额本息的还款方式，贷款30年，每月可能会增加100多元的成本，这增加了购房人的压力。
不过，梁洁表示，相比于增加成本，加息对市场预期的打击力将更大，因为五年期按揭贷款利率仅仅提高了0.2个百分点，比一年期贷款利率涨幅要低，但是加息收缩了流动性，抑制通货膨胀，体现了政府调控房价的决心，这将动摇购房者的心理预期。
对此，中原地产则表示，本次加息直指高房价，因为加息打击了房价看涨的最大理由——通货膨胀，在通货膨胀中，房价涨势往往特别突出。
中广信地产服务机构副总经理卞明表示，这是相关部门的一个信号，充分显示了国家调控政策不会减弱的态度和决心。虽然0.25个百分点不足以降低太多的价格，但这将是一个初步预热，未来是否有可能进入加息周期尚不确定，但如果出现持续加息，房地产行业将面临较大压力。
不过，梁洁认为，从以往的经验来看，加息的通道一旦打开，接下来将会持续采用这一手段。
林倩认为，当前属于房地产调控敏感期，各项金融配套调控政策、交易税费调整都空前严厉，但房价降幅相对不大，二次调控后开发商仍普遍乐观，心理预期改变不大，而加息的出炉则是对其心理预期最后一道防线的冲击，一些实力不足的中小开发商将率先降价，房价松动可能性增大。
抑制“通胀”效果不会很明显？
除去对房地产的严控，在外界看来，通胀压力过高也是央行此次加息的原因之一。
央行货币政策委员会委员、清华大学教授李稻葵第一时间对此事表态称，“对当前通胀压力的担忧是央行选择此时加息的重要原因。”
数月来，CPI涨幅继续扩大。8月份，我国CPI同比上涨3.5%。这是2008年11月以来，CPI同比上涨的最高水平，也是连续22个月以来CPI的最高水平。国家统计局最新数据显示，9月份CPI同比上涨3.6%，环比上涨0.6%。
这次加息在北京科技大学金融工程系主任刘澄教授看来，既在意料之外，也在情理之中，同时也表明了中央政府管理通胀预期的决心。“农副产品的价格波动比较大，这是老百姓感受最深的。”刘澄表示。
最新数据显示，9月份食用农产品价格环比上升2个百分点，非食品价格涨幅总体稳定，但也同比上涨约1.5个百分点。近期全国各地还出现了企业抢购粮食、棉花的情况。
国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松据此认为，此番加息显示了央行对下半年及明年的物价走势持谨慎态度。
其实，从今年3月份开始，市场上就有要不要加息的争论，但是到了6月份、8月份，加息大棒迟迟没有落下，在很多人认为今年加息不太可能的时候，加息却如迅雷般骤至。
一些学者对于央行此举表示多少有点意外。
“太突然了。”天大研究院经济学家、资深研究员王元龙仍然认为不建议加息。在他看来，目前中国的通胀水平与中国经济增速相符，加息0.25%只是起一个信号作用，对抑制通货膨胀的效果不会很明显。
银河证券首席经济学家左小蕾也表示，加息不会直接影响CPI，但会解决流动性的问题，达到控制投资的目的。
目前，从全球范围来看，仍处于一个零利率时代。日本、美国、欧盟等发达经济体依然选择的是宽松的货币政策，仍旧维持低利率政策不变；只有澳大利亚、挪威、印度、巴西等少数经济体在金融危机之后，为应对通胀压力先后加息。
现在中国选择加息，难免不让人担心是否会对中国的实体经济产生影响。
市场乐观派认为，在全球经济回暖之时，“加息”除了传递通胀的预期外，更重要的是显示当局对经济回暖的信心。
而有学者却认为，现在经济危机还未全面走出，此时采取加息做法并不适时。
“通货膨胀控制在5%以内，只是温和性通货膨胀，对经济影响不大。当前，最首要的问题，不是控制通货膨胀，而是经济发展问题。” 王元龙说。
此次加息最牵动市场神经的，便是“热钱”是否会卷土重来。
王元龙向记者表示了加息以后的担忧：很可能在短期内将进一步加大人民币升值预期，加速外部资本流入，进而导致输入性通货膨胀，削弱调控效果。
这也是此前不少机构的学者预测年内不会加息的理由。
虽然学者们普遍预期加息0.25个百分点的幅度不大，并不足以解决目前的通货膨胀和资产价格泡沫，但是此次加息却被认为是货币政策将出现重大转折，预示着过分宽松的货币政策的结束。
刘澄向记者表示，这次加息是货币政策由松到紧的一个分水岭，货币政策由此开始进行转变，由过去适度宽松的货币政策转变为偏紧的货币政策。
此外，在过去将近2年的时间里，为了促进经济复苏，央行将利率维持在历史低位。业内人士表示，此次加息意味着央行提前步入加息周期。
“如果接下来通货膨胀远远超出目标预期，加息就是一个持续不断的过程，但今年加息的可能性不太大。”刘澄说。
难改股市利好“轨迹”
10月20日，央行公布加息的第二天，美国股市暴跌百点并在世界范围内引发股市抛售，随后，大宗商品价格下降，新兴市场货币汇率下跌，投资者由此降低了对中国经济增长速度的预期。而在中国，沪指报3003.95点，涨2.1点，涨幅0.07%；深成指报13130点，涨159.81点，涨幅1.23%。
分析人士认为，虽然中国意外加息重挫全球股市及商品市场，但A股近期在资金推动下表现强劲，本次加息幅度不大，而且在加息预期下，热钱的流入更为快速，在资金推动下，两市上演了利空出尽是利好的逆转行情。
银泰证券研究所所长王瑞祯表示，在市场层面，加息会使市场短期波动，但不改本次市场上行趋势，明朗的反转趋势不会就此改变。
私募基金永生投资合伙人刘行认为，此次加息比市场预期的早了许多，总体上对股市影响偏中性，短期内会对市场的流动性带来一定影响，对市场构成利空，但不改变股市向上运行的大方向。
另外，刘行指出，央行此次加息是否意味着将开启新的一轮加息周期更值得关注，而至少从目前的经济数据看不出这样的趋势，“我预计未来还有一两次的零星加息”。
建信基金则认为，本次加息开启了国内新一轮的加息通道。“在进入加息通道的前半段，加息对资本市场来说是利好，这将会增加资金向股市流动的动力。其背后的逻辑在于，在实实在在的通胀面前，加息举动表明市场资金已足够便宜，刚开始的加息将促使投资者将资金更多地配置到风险资产之中。此外，目前房地产市场的收紧也在一定程度上促使资金向股市流动，利好A股市场。”
而在安邦咨询首席研究员陈功看来，这次加息的目的主要针对的是国内商业银行，而不在企业和储蓄。意在提醒国内商业银行应该保持冷静，同时抑制市场流动性。据央行此前公布的数据显示，今年9月当月的新增人民币贷款5955亿元，高于此前市场预计的5000亿元～5500亿元的水平。
此外，加息对人民币升值趋势有缓和的作用。值得注意的是，已有市场人士表示，由于美日都维持接近零利率，中国加息将会加大人民币升值预期，将会吸引更多热钱流入中国。对此，陈功认为，只是基于利差因素来判断汇率变化的看法太单一，如果紧缩政策成功导致未来中国经济降温，这明显会导致本币回软，影响热钱流入的欲望，增加其风险。因此，加息之后有助于缓和人民币升值的速度。
陈功认为，此次中国央行加息的时机值得关注。在过去，中国加息等重大政策一般会选择在周五的晚上出台，这是为了减小政策对市场的冲击。但这次选择在五中全会刚刚结束的周二晚上宣布加息，显然反映了金融政策监管者希望发出强烈的信号，引导市场作出预期中的反应。