幕后
过度反应、游资炒作推高粮价
有分析称，全球极端天气只是将小麦期价一步步推向“疯狂”的表面原因，真正的幕后推手则是粮食出口国和进口国政府的过度反应以及大量涌入的投机商和国际游资的疯狂炒作。
过度反应或引发危机
由于粮食关系到国家命脉，当全球粮食歉收或是粮价飙升时，粮食出口国和进口国均采取囤积、禁运、抢购等相对极端的行动。这些均对市场心理形成明显暗示，导致市场在恐慌性心理的指引下大力追捧业已高企的粮价，随后出现小麦期价涨幅与全球供需基本面严重脱节的现象也就不足为怪。
美国杂志撰文称，粮食不像其他交易物品，其中存在更多的情绪因素。没有哪个国家愿意吃光粮食，或者坐视粮价飙升导致民众陷入贫困和营养不良，那将导致骚乱，甚至政府被推翻。因此，一旦粮食供应不足或者价格飙升，粮食出口和进口国家都会采取极端举动，囤积、大量购买以及限制出口。换句话说，市场参与者的反应就可以引发危机。
有专家表示，虽然全球小麦储备充足，但由于其他的小麦种植国可能也会跟随俄罗斯的步伐限制出口，这点拉高了小麦价格。
麦价被炒得太夸张了
国际粮食政策研究所专家认为，市场反应过于敏感，因为从历史数据分析，小麦价格仍然处于正常波动区间。联合国粮农组织的高级经济学家阿巴斯安也认为，市场上周对俄罗斯出口禁令反应过度了。
随着小麦市场的供求关系逐渐趋紧，国际投机性买家趁势蜂拥而入小麦市场，逐渐炒热长期坐“冷板凳”的小麦期货。今年7月份小麦价格累积劲扬38%，表现在瑞银彭博CMCI商品指数中居冠，超过了咖啡和镍。
摩根士丹利的分析家认为，小麦价格被炒得太夸张了，但这并不会造成小麦短缺，并且预测小麦价格将会回落。但美国农业部部长维尔萨克却对游资炒作有不同意见，他10日表示，不认为过度的投机活动是此次小麦价格上涨的幕后推手。
有分析人士指出，世界农业市场的粮食供需平衡体系已经非常完备，哪怕局部中断也会对全球日用品价格造成重大影响，进而影响整个粮食供应链。这也就是自从2004年以来，小麦、大米、黄豆以及猪肉等粮食价格上涨，并且不稳定的原因。
投机狂潮推高粮价
对于小麦期价下一步走势，市场中存在如下两种看法。一种看法认为，市场供求基本面决定价格走势，美国等小麦出口国丰产在望，足以抵消产量缺口，加上目前石油价格低于2007至2008年时的水平，所以对用于制造生物燃料的大宗农产品的需求更低，因此足以防止粮食危机卷土重来。
另一种看法则认为，小麦价格近期所创造的40年来最凌厉涨幅不容小觑，如果俄罗斯周边国家纷纷效仿俄罗斯限制粮食出口，或国际粮食机构及各国农业部再次下调全球小麦库存预期，加上美元指数延续前两个月的跌势，很有可能引发惊魂未定的投资者新一轮恐慌性购买以及投机狂潮，再次助推价格冲高，并对上下游行业产生连带影响，这将给全球粮食安全造成不利影响。