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联合证券： 选取33类工业行业中的上市公司作为我们的研究样本，样本总数为945家上市公司。考虑到观察的连续性和可比较性，进一步剔除近两年来首发上市的相关公司，最终得到分析样本为794家工业类上市公司。分析样本从2005年至2008年一季度的净利润数据后我们可以发现，样本在2008年一季度的净利润增幅已然成了负值。从这个角度来看，今年一季报上市公司整体能够维持30%左右的净利润增长，更多的是依靠金融地产行业的高增长以及新股发行后的外延式扩张。 利润增幅可以分解为净资产收益率增幅以及净资产的增幅来分别考察，样本2008年一季度净资产同比增幅为22.16%，而ROE则大幅下挫了21.91%，这两者的合力效果导致净利润同比减少了4.7%。毛利率持续快速下滑再加上综合税费率下降步伐的放缓直接导致了净资产收益率的大幅跳水，而毛利率快速下滑的主要原因是原油、煤炭、铁矿石等资源能源品的购进成本大幅攀升所致。进一步考虑到油、电等价格补贴的难以为继，倘若下半年各种价格体制改革真的启动，以上样本中的工业企业特别是中游制造和下游消费类企业利润将会受到进一步的挤压。 我们保守估计全部934家工业类上市公司1-6月份净利润同比下降10%左右。更进一步，根据行业研究员的基本判断可以粗略的估算房地产、银行、保险这三大主要板块的业绩增长情况，再参照2007年各行业的净利润占比情况作为权重，初步预测2008年中期全部上市公司净利润增长为17.36%。 |
