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越南或步入货币危机
范尚祎
今年以来，越南多项经济指标已经亮起红灯，导致金融市场异常动荡，货币危机一触即发。
越南盾自今年3月下旬急跌后，其汇率持续下滑。截至上周五，越南盾兑美元已贬值2.7%。而根据12个月的远期外汇交易(NDF)情况，交易员认为越南盾兑美元1年内或将下跌超过30%。股市方面，胡志明市股票指数今年以来下跌55%，远低于亚洲其他股市的表现。由于经济环境恶化，上周国际评级机构惠誉对越南的主权评级展望从“稳定”下调至“负面”，并称该国未能采取足够和快速的举措来遏制通胀，对银行系统的稳定性构成潜在风险。
越南近期的金融市场动荡，主要反映了其宏观经济形势正在变差：
第一，越南通胀局面面临失控：由于食品及能源价格飙升，越南5月份通胀率达25.2%，为13年来最高，而通胀上行压力仍然严重；
第二，政策从紧力度不足：越南央行于5月19日将基准利率从8.75%调升至12%，部分银行亦已将贷款利率提高至18%。但当前的利率水平仍远低于通胀率，未能有效控制通胀预期；
第三，越南贸易赤字迅速扩大：今年1至5月，越南的贸易赤字达到了144亿美元，其中主要原因是国际能源、建材和化肥价格的上涨，使越南的进口比去年同期大幅增加；
第四，越南外汇储备规模有限：尽管过去几年资金持续流入，使越南外汇储备大幅增加，但仍低于越南的外债总额。截至去年3月底，越南的外汇储备为185亿美元，而世界银行预测，越南今年的外债规模将达到240亿美元，占GDP的30.2%；
第五，国家财政力量疲弱：越南政府财政赤字近年持续扩大，并长时间维持在占GDP约5%的危险水平。
虽然形势紧迫，但越南触发亚洲大规模金融危机的可能性仍然较低。其他亚洲经济体基本面稳健，多数国家或地区坐拥丰厚的经常账户盈余与外汇储备，可减低资本外流的影响。此外，许多企业经历1997年金融危机后已大幅削减债务，银行体系也已变得更为强健，次贷危机也未对亚洲造成巨大影响。因此，即使有个别亚洲国家爆发金融风暴，其他亚洲经济体的抵御能力远较1997年为强。(范尚祎，中金公司分析师)
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