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央行年内第六次上调存贷款基准利率述评
事件：中国人民银行决定：从2007年12月21日起调整金融机构人民币存贷款基准利率，一年期存款基准利率由现行的3.87%提高到4.14%，上调0.27个百分点；一年期贷款基准利率由现行的7.29%提高到7.47%，上调0.18个百分点；其他各档次存、贷款基准利率相应调整。个人住房公积金贷款利率保持不变。
我们的观点：
央行年内第六次加息符合我们的预期，我们12月1日发布的“2008年东方证券十大预测”中认为2008年一年期存款利率上调5-6次至5.5-6%，一年期贷款利率上调4-5次至8.5-9%，非对称加息将成为常态。
央行加息首要的政策目标就是扭转“负利率”，抑制通胀带来的不利影响。而明年通胀水平将维持5%的高位，央行加息空间不小。
十七大中提出“提高居民的财产性收入”，而居民储蓄存款利息是最主要的财产性收入之一，提升存款利息符合国家收入政策。
08年紧缩政策的力度明显加大的情形下，投资仍能保持与今年大体相当的增长水平，理由主要有三点。一是在调控政策作用下，今年下半年投资增长受到抑制，这为明年投资的增长打开了空间。二是与经济的高增长相比，中国社会的固定资本存量依然不足，这是投资能够继续保持高增长的最根本原因。三是在目前投资资金来源中，银行贷款的比例不足20%，紧缩货币政策的作用会有限。 |
