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近两月以来，超过2000亿元的资金建仓目标主要以蓝筹股为主，进一步推动了蓝筹股的狂飙突进。市场有从5.30的"题材泡沫"向"蓝筹泡沫"的转化迹象。无论是"5·30"之前的绩差题材股行情，还是近期蓝筹股估值溢价行情，实质上是投资心理和投资资金流向的选择所致，或多或少都是资金推动的泡沫。目前基金的蓝筹"泡沫"还远未到终结之时，我们认为，基金羊群效应存在是蓝筹以何种方式调整和何时重新进行新的一轮布局。虽然A股市场总体估值已经达到一个相对的高位区域。A股市场只有做多才能赚钱，单边市场内在机制决定了投资者的行为，这是使得市场容易产生高估的主要原因。市场一致向上的力量就很容易把价格推到极高的高度，然后再转入下一个周期的循环。7月6日以来的这波行情是中报超预期增长所带来的盈利增长推动行情，随着中报的降下帷幕，市场将根据三季度业绩和中报重新进行股价结构布局，为此，我们一方面对中报增长明显，涨幅较小的板块加以关注。另外，我们要重点梳理三季度行业业绩变化和个股成长趋势，对增长潜力较大、滞胀的二、三线股积极逢低布局。
中报显示，有236家公司对3季度业绩预告了不同程度的增长。行业景气仍是主导上市公司业绩变迁的主导因素，煤炭、钢铁、有色、金融、地产、机械、水泥等行业受益于行业景气变化业绩增长，三季报显示，行业景气度高的行业龙头纷纷预增，如武钢股份、锡业股份、神火股份、安泰集团、金融街(行情论坛)和华新水泥(行情论坛)等。
结合三季度预增公司，我们认为首先投资者可以关注上年度基数较高，增幅较大的二线蓝筹股如山西焦化、青岛海尔、湖北宜化(行情论坛)和嘉宝实业。其次，在低泡沫个股中寻找机会，在5000点上方寻找3000点位的股票，大盘蓝筹股经过8月份的大幅上涨，估值上已经高估，同时累积了相当的获利盘，投资者选择具有高增长潜力的个股以抵御可能的风险，而这类高增长的股票主要存在于中小盘的二线股当中。特别是三季度业绩预增的错杀的股票有补涨需求如同州电子、中原环保、金马股份(行情论坛)等。我们认为，权重股在完成创新高和激活人气的作用后，在通过拉抬一线蓝筹股使得股指上一台阶后，将会转战对股指影响不大的二线蓝筹股。在市场高估值状态下，以精选个股为主以追求最大的安全边际。市场在成长与蓝筹股估值的交替提升过程中呈现螺旋上升趋势。当篮筹估值处于上轨之时，调整充分的成长股将崛起。5200点上方的投资布局应该关注二三线蓝筹及有业绩支撑的成长股。已经披露的中报显示基金、券商和保险对高成长股增持明显如七匹狼、莱宝高科、德美化工和鲁阳股份等。因此，对三季度预增的中小板公司中的严重滞胀个股如同洲电子、景兴纸业(行情论坛)、栋梁新材、古越龙山等逢低积极关注。
当前的5300点，从投资者角度来看，应该是欢欣鼓舞的，但同时也蕴含了风险比较大的隐忧，资产泡沫化进程中，短线强劲不等于高枕无忧。市场叠创新高主要是在供应不平衡条件下由资金推动的。我们要密切关注基金发行的节奏变化，一旦基金发行减缓，再加上未来的分红预期，基金的调仓将决定市场上涨的速率有所缓和。下半年，最重要的三个业绩"惊喜"因素是：资产重组(包括行业并购和资产注入)、行业景气度继续提升和温和通货膨胀推动下的产品提价。当然业绩的增长无非来自于内生性增长和外延式增长，5200上方我们更为看重外延式增长，因为通过大股东的资产注入往往会形成业绩的爆发性增长，从而可以大幅降低股票的动态市盈率。整体上市和国有资产注入是未来市场持续的热点和活跃因素。为此，下半年机构资金仍将积极布局注资和整体上市概念股，挖掘蓝筹股的外延式增长机会。做大做强、国有资产注入是未来市场持续的热点和活跃因素。挖掘股改中曾有业绩、资产注入等承诺条件的股票如中粮屯河和中国国贸等。5200点上方稳健和防御是应对高估的泡沫市场首要的投资策略，机构将关注机械、商业零售、饮料、科技和医药中的二线蓝筹股如大冷股份、沈阳机床、伊利股份。中报披露结束，基金隐形增仓个股如莱宝高科、中国国贸、南京医药、山东高速投资者可逢低关注。 |
