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周二沪深股市小幅冲高后大幅回落调整，上证综指4000点和3900点关口均告跌破。
如何看待股指的调整？谁在抛售股票？大盘下一步将如何走？这些都成为投资者目前最为关注的话题。
记者许少业
周二沪深股市未能延续周一的强势，总体表现为小幅冲高后大幅回落调整，上证综指4000点和3900点关口均告跌破。
截至收盘，上证综指报于3899.18点，下跌147.21点，深证成指下跌317.54点，报于11414.54点。两市成交分别为2074亿元和991亿元，较上一交易日有所放大。
两市B股昨天震荡幅度更大。沪市B股指数早盘最高上涨近9%，收市时反而下跌1.93%，深成B指早盘也冲高逾4%，收盘时下跌了4.86%。B股的剧烈震荡回落也是昨天两市A股无法继续保持强势的一个重要心理因素。
从盘面来看，昨天下午开盘后大盘快速下跌，跌幅较大的都是参股金融板块个股。其次，交行上市高开低走带动银行股回落，银行股如浦发银行、华夏银行、招商银行、民生银行等盘中最大跌幅均超过5%，此外如中国平安、工商银行、中国联通以及华电国际等权重品种调整幅度也相对较大。热点方面较为杂乱，部分军工股、医疗器械股在盘中有所走强，主要表现为个股行情。
分析人士指出，周二大盘出现较大幅度的调整，与市场氛围悄然转向有关。尽管周一大盘在B股以及H股暴涨带动下创出新高，但近期以来市场舆论明显偏空，在上周创出天量之后市场成交开始逐步萎缩，做多量能不足制约大盘的反弹。而从市场本身的发展脉络来看，前期疯涨的参股金融题材股5月份以来开始连续回落，这一板块的大幅下挫对市场人气打击较大，而大盘在本周参股金融题材股回落之后也没有切换出有效的热点，导致投资者的观望情绪越发浓厚。
从资金结构的变化上也可发现，由于中小投资者正逐步取代基金等机构投资者成为目前行情的主导力量，而这种资金结构的显著变化带来市场交易思路的显著变化，那就是市场的情绪化波动越来越明显，追涨杀跌的投机思维造成大盘连续在4000点附近出现剧烈震荡。
针对后市，一种普遍的观点认为，大盘惯性回补“五一”节后第一个交易日向上跳空缺口的概率很大，之后可能出现较强劲反弹。
权重股为何遭抛售
□本报记者许少业
与“2·27”和“4·19”下跌异曲同工的是，权重股都成为了做空的主要动力。由于权重股板块在估值上最具优势，同时基本上都有大量的机构投资者驻扎，因此，权重股成为“空军司令”让一般的投资者很费解。分析人士指出，由于权重股流动性较好，大资金进出较为方便，因此大盘一有风吹草动就会遭到“抛售”。
从昨天的情况来看，权重股拖累指数的现象也相当明显。据统计，沪市方面，对指数杀伤力较大的品种分别为：工商银行(-22.34点)、中国银行(-18.50点)、中国石化(-11.69点)、招商银行(-6.08点)、宝钢股份(-4.23点)、大秦铁路(-3.90点)、民生银行(-3.44点)、浦发银行(-3.19点)、中国联通(-2.44点)、长江电力(-1.86点)，上述10只个股共拖累指数77点。深市方面，对指数拖累较大的品种分别为：万科A(-12.55点)、吉林敖东(-12.38点)、华侨城(-10.85点)、鞍钢股份(-9.5点)、太钢不锈(-9.4点)、宏源证券(-7.03点)、唐钢股份(-5.57点)、粤电力A(-5.37点)、苏宁电器(-5.09点)、盐湖钾肥(-4.91点)。上述10只个股，共拖累深证成指82点。
此外，参股金融题材股作为一个阶段以来最火爆的热点，近期也持续出现调整。昨天，两市跌幅前列的品种，多数为上述题材股。
-机构观点
保险机构不会在目前点位砸盘
□本报记者卢晓平
昨日，上证指数下挫了147点，下跌3.64%，成交量在3000亿元左右。在股市下跌中，人们最希望知道的是谁在抛售股票。记者采访了四家大型保险资产管理公司相关负责人，他们明确表示，在此以前一段时间，已经开始进行结构调整，在目前的点位只是理性等待，不会砸盘。
“我们是潜泳者，必须换气的时候才浮上来喘口气。所以，在股市这个大游泳池中，我们的行动几乎是不产生浪花的。稳健理性投资，才是我们的本质属性。”一家大型保险资产管理公司的权威人士对记者表示。
“我们肯定不是卖在了最高点，但在前段时间，市场还没有到4000点时，我们已经陆续进行结构调整，沽出一些达到预期值的股票。”另一家大型保险机构资产管理公司的权威人士说。
据悉，前期一些大的保险机构对上涨幅度较大的蓝筹股进行了适当减仓，并转而投资其他蓝筹股。
“我们不是散户，仓位不会大起大落，大的仓位往往会压住不动。尤其是在股市出现大幅波动的情况下，保险机构投资者‘市场稳定器’的作用将显现出来。”一家大型保险机构权威人士对记者明确表示。
“从专业市场参与者的角度来分析，此次市场调整在大家心理预期之内，跌幅有多大，要看散户的恐慌程度。如果大家都能更趋于理性，市场下跌幅度不会太深”。一位保险资产管理公司的有关研究人员说。
据悉，在近日保监会召开的第二季度保险资产管理联席会上，保监会资金部要求保险机构进一步加强保险资产管理的市场风险、信用风险和操作风险控制，规范运作行为，防止大起大落，稳步提高投资收益水平。会上，与会人士普遍认为，中国经济及企业目前仍保持了健康稳步发展的态势，中国股市的价值投资大环境没有改变。因此，坚持理性投资，选择有投资价值的股票，将成为保险资金发挥“市场稳定器”作用的重要表现。
国际投行目前估值尚属合理
□本报记者王丽娜
国际投行昨日纷纷针对A股市场发表了看法。法国巴黎证券执行董事兼中国研究部主管欧文昨日表示，目前内地企业的营运资金仍然充裕，企业盈利也不断上升，即使内地有通胀的迹象，也仍属于平稳水平，因此他认为，目前评论A股市场出现泡沫及过热言之过早。
他表示，A股市场此前已沉寂5年，期间内地居民的收入及储蓄率不断增加，加上内地企业的基本面较好，因此，即使目前A股的市盈率达到26倍，但仍未出现危机。他认为，目前A股只属牛市第一阶段，后期仍有不少上升空间。他估计明年A股可能较现在水平上升一倍。
欧文预期，内地放宽QDII的投资范围，不仅能吸引内地资金进入香港市场，还能够引入外资。未来一年内将会有250亿美元资金通过QDII流入香港股市，虽然金额不算大，但反映出内地政府对香港金融市场的支持，对香港有正面影响。
高盛昨日也发表研究报告指出，中国公布的4月份CPI上升3%，相信短期内将再推出紧缩政策，包括上调存款准备金率及加息等措施，因此看好中资银行股。高盛预期，中资银行股2007年及2008年盈利能分别有30%及40%增长，因此目前估值合理，该行首选股份为工行、招行及交行。
瑞银亚洲房地产联席主管王震宇昨日也预计，未来内地政府为了冷却经济过热的情况可能会出台宏观调控政策，因此短期看淡内地房地产股。他表示，内地房地产股目前的估值已接近历史高位，加上政策存在不明朗风险，宏调措施可能令内地房地产发展商进行整合，规模较小的地产商将会被并购，大型发展商则要积极增加土地储备，把业务范围扩至全国，而这需要资金的支持，因此建议投资者短期内对内地房地产股持审慎态度。
-分析师观点
股指可能步入箱形整理格局
□特约撰稿魏道科
昨天上午股指走势平衡，下午在没有特别利空消息的情况下便演化成多杀多行情。其实这只是股指短期运行状态发生微妙的变化，中期牛市的基础并不会因为几根阴线而动摇，因为人民币进一步升值的趋势未变，上市公司2007年和2008年业绩保持着快速增长的势头，流动性过剩的状况尚未扭转。但短期来看，股指可能步入箱形震荡整理格局。
银行股影响大盘下挫
昨天交通银行上市股价基本上一步到位，二级市场缺乏炒作的空间，当日14.24元的均价偏高，上摸14.99元之后盘落，收于13.54元。虽然与其他新股上市首日相比升幅不高，但这样的定位不低。
其他银行股的基本面并没有发生特别的变化，只是此前的高调迎接交通银行A股登陆的后果便是随着自身队伍的扩大而下调了股价，浦发银行跌7.48%，招商银行跌6.14%，民生银行跌6.30%，近期银行股股价可能还有回吐压力，金融服务业指数对指数权重的影响较大，因而影响大盘震荡下挫。
另外，随着交行上市这一利好的兑现，持股交行的金丰投资跌停，新华制药下跌9.61%，超声电子跌8.95%，福建南纺跌停，加大了大盘调整的力度。
券商题材分化
券商概念股和金融资产富裕型股票前期升幅之大、速度之快令许多品种不敢望其项背。大众交通快速抢权又迅速填满权，东方集团、华茂股份不足一个月股价升幅近100%，参股交通银行的上市公司也被反复炒作过，最后轮到绩优大盘股补涨，市场几乎多数热点轮动了。当曾经领涨的券商概念领跌时，其他新的激发人气的品种尚未出现，大盘重心就震荡下移。
券商概念股近期本身就在调整，昨天跌幅较大，直接原因来自媒体报道的西水股份被借壳可能遇阻，而资产富裕型股票多数在前期一两个月的时间内实现翻倍，本身有获利回吐的要求，一旦某个环节出现问题，多数股价快速调整。从某种角度考虑，券商概念股的快速调整，倒是提供了良好的甄别机会。
技术面有调整压力
对于技术面的因素，人们经常不以为然，其实市场的波动是有规律的。5日均线失守一般引起市场较大波动。昨天上午11时之前大盘走势处于平衡状态，下午抛盘才逐步涌出。
至5月11日上证指数的周K线是九连阳，一般九连阳之后会出现一定幅度和一定时间的调整。从周K线组合观察，至5月11日是第九根周阳线。2005年12月以来，上证指数周K线出现过四次九连阳，每一次九连阳之后都有休整或下跌。第一次是2005年12月至2006年2月，休整一个月左右走出了自2006年3月至2006年5月的第二个九连阳，此后箱形蓄势至2006年9月中旬迎接第三个周K线九连阳。围绕3000点盘整10周之后报之以第四个九连阳，时间从2007年3月至5月11日。过去周K线九连阳之后一般都出现了平势整理或一定幅度的调整，本次九阳之后出现调整也较正常。
经过适当调整后，股指仍有上升机会。近期上证指数本身有调整压力，加之4月份的CPI指数依然处于相对高位，市场对于加息的预期不减，在调整之际，基金赎回压力增加，而市场追涨杀跌的特征并没有明显收敛，多种因素可能导致近期大盘围绕10日均线上下百余点波动。股指可能步入类似于2006年5月至8月、2007年1月至3月的箱形巩固状态，为将来再上台阶作适当休整。(中国证券网.上海证券报)
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